8月基建改善不大，房地产延续弱势，销售及新开工同比降幅收窄，不过均弱于季节性。房企资金来源增速继续负增，与销售相关的资金来源环比暂稳，其他资金来源普遍下滑。资金偏紧、销售走弱之下，四季度新开工季节性回升空间可能受限，整体对地产走势依然悲观，对螺纹远期需求更为利空，当前处于淡旺季交替时点，需求季节性表现更为关键。

9月减产力度增强，螺纹产量仍有下降空间，不过统计局数据显示8月粗钢产量已降至8324万吨，全年平控目标下剩余时间单月环比已不需较大减量，因此更多要关注上半年能耗较大省份的减产情况，供应端边际利好逐步减弱。6-8月地产新开工累计减少13%，比19年同期减少6%，结合疫情及洪涝过后可能出现的需求回补，初步估算旺季需求同比降幅在11%左右，结合产量预估，国庆后的6周时间里去库有望明显加快，国庆后下游可能进行补库，目前对旺季维持偏多看法，但对价格不过分期待，7月高点上方仍有较大压力。建议在需求逐步好转中，结合电炉成本逢低买入。01合约近两周运行区间5350-5700元/吨。