自5月下旬以后，淡季限制了下游钢材的需求放量，在年内减产的目标之下，供应端也经历了超季节性下降。螺纹钢整体呈现供需双弱格局。然而，在年内供应缺口的预期支撑之下，远月钢材价格仍然非常强大。但7月底政治局会议提出的“大宗商品保供稳价”和“纠正运动式减碳”等要求，使市场炒作热情降温，盘面高位回落至接近淡季基本面。

唐山限产方案公布，年内压产预期再升温

数据显示，截至8月6日当周，螺纹产量连降三周下降，降11万吨至318万吨；热卷产量止降回升9万吨到320万吨。虽然仍低于往年同时期，但增幅创将近三个月新高。主要原因是板材的利润好于长材，且需求不受取消出口退税的影响。因此，钢厂铁水分配多向板材倾斜。247家钢厂铁水日均产量228.19万吨，环比减少2.95万吨，同比减少24.03万吨；247家高炉产能利用率85.73%，环比下降1.11%，同比下降9.03%。

8月9日，唐山发布了2022年北京冬奥会空气质量保证计划，要求全市粗钢产量同比减少1237万吨，A级以下钢铁企业减产30%-50%。同时，河北省的减产目标为2171万吨，即唐山市承担了全省减产57%的任务。据河北省统计，2021年上半年全省粗钢产量为12154万吨，比去年上半年减少96万吨，2020年全年省内产量24977万吨，如果按照压产2171万吨的目标执行，今年下半年河北省产量不会超过12822万吨，年内限产力度将远远超过工信部要求的年度水平控制目标,，年降幅达到8.7%。因此，从河北省和唐山市的环保限产方案来看，预计年内产量收缩增强，这对对于钢铁尤其是板材价格形成较强的上涨支撑。

上半年钢需平稳缺乏亮点，下半年仍有期待

今年1-6月，固定资产投资同比增长12.6%，两年平均增长4.4%，比1-5月提高0.2个百分点。分大类来看，1-6月全国房地产开发投资同比增长15.0%；两年平均增长8.2%，比一季度提高0.6个百分点；累计基建投资同比增长7.8%，比1-5月增速回落4个百分点；制造业累计增长19.2%，比1-5月高出1.4个百分点。

房地产业调控持续升级，房地产业增速见顶回落，上半年土地购置和新开工表现持续下滑，不过，后端销售支撑整体增速，累计投资增速仍处在高位，不过随着22城集中供地陆续在5-6月份展开，6月当月的土地购置和新开工面积出现了止跌回升迹象，应该说调控收紧对中长期的地产市场形成趋势回落，但短期（今年底到明年一季度）地产增速仍有韧性之城，对于钢材需求也会维持平稳态势，甚至下半年表现要好于上半年。

基建方面，广义基建投资1-6月份累计同增7.15%，比1-5月回落3.12个百分点，其中6月当月增长-0.28%，连续两个月增长。高基数+专项债发行后移是导致增速回落的主要原因。造成这一现象的主要原因，一是上年同期基数前低后高，二是财政资金同比下降：在经济内生动能逐渐恢复以及去年资金闲置问题的影响下，今年新增专项债先期发行节奏较上一年有所后移。7月30日中央政治局会议对下半年经济工作进行部署，要求对预算内投资和地方公债发行要合理把握，推动今年底明年初形成实物工作量。一般预期下半年发债的进度会加快。数据显示，8月至12月间将有约2.6万亿元新增地方政府债券发行。所以下半年基建投资增速有望底部回升。

压产落地推升吨钢利润

7月钢铁厂利润大幅回升，由于高频产量数据持续低于季节性同期水平，限产预期正在向现实落地，山东等省明确公布了生产目标，原料采购也在逐步停滞，下半年钢铁产量收缩是大概率事件，因此产业链价格走势明显分化：以矿石为首的原料普遍偏弱，而成材价格不断走高，钢厂利润持续走阔，盘面资金也在持续交易多钢厂利润。但到了8月，政治局会议的表态将当前钢材市场的偏热拉回供需双弱的基本面，钢价高位回落，钢厂利润也有不小的缩水，但粗钢压产目标已定，成材强原料弱的格局将不会改变。