您好,欢迎访问河源再生资源网!今日是:
您当前位置:首页 > 交易市场 > 市场分析
近期螺纹钢与铜为什么都失去方向?
来源:互联网 时间:2019-04-02 11:05:54
保护视力色:
【字体大小:

 20192月,中国汽车产累计同比-15.10%,为最近5的最低水平。

 20192月,汽车销累计同比为-14.94%,显示汽车销售面临了较大压力。未来趋势如何演变,要看汽车消费是否出台鼓励政策,以及厂商能够调低售促销,但是效果还有待于进一步观察。

 好在,汽车产商减生产,使得汽车库存并未出现超季节性的累积。库存端对汽车行业并未带来额外的压力。

 如果汽车销起不来,汽车产速难以出现拐点,这对铜的需求具有负向压力。汽车用铜占中国铜消费的10%左右,而中国铜消费占全球铜消费的50%左右。

 20192月,商品房销售面积累计同比-3.60%,为40个月以来的首次转负。商品房销售是房地产市场的最为领先指标。在商品房销售速下滑之后,新购置空调、洗衣机、电冰箱等家用电器的需求会有边际上的预期压力。

 有关房地产市场,首付比例和房贷利率是非常重要的两个三周期的指标,而人口结构、产业变迁、居民收入都是中长期的因素,对3内的商品房销售面积波动影响有限。

 最高频的30大中城市商品房销售面积周度,当前仅仅略高于2018同期的水平。棚改总2019下调的幅度,市场估计在30%左右;棚改货币化安置的比例大概率也会自60%往下调整,这在边际上对三四线城市有一定的压力。

 十大城市的商品房可售面积(拿到预售证未销售出去的现房+期房库存的总和),已经高于2017和2018同期,显示边际上,中国最好的十个城市,销售不足以抵消供应加的压力。

 20192月集成电路产累计同比-15.90%,这意味着所有用到芯片的产业需求出现了较大程度的回落。

 20192月空调产累计同比6.20%,下行的趋势仍在。

 家用空调的库存依旧处于历史较高水平,在销售速下滑的情况下,库存去化有可能趋缓,这对铜的需求产生抑制作用。

 尽管基建投资总速在近期有所反弹,但是20192月,电网投资累计同比速依旧为-9.0%。没有小区的建设,配电网就没有必要建设。远距离输电主要用铝包钢,而配电网才用更多的铜,特别是小区变电站的配套。

 20192月,新变电设备容累计同比较过去几个月有所反弹,但是绝对水平的速仅仅为0.85%,低于产速以及进口铜速。

 在更广义的视角,铜需求与制造业也有着较为密切的关系。美国、日本、欧区、中国四个经济体制造业PMI指数算数 平均依旧在下行的态势中。

 在大周期上,铜与制造业PMI指数还是有一定的相关性,尽管不那么亦步亦趋。2013与PMI指数的背离,与铜高速的供应有关。

 3月15日,中国铜社会库存攀升至68万,超过2018同期的水平。

 3月15日,三大交易所铜库存攀升至50万,单周攀升7万,边际上库存压力有所加。

 20192月中国精铜产累计同比速6.30%,低于2018同期的10.30%。6%的速在过去五里也是比较低的水平。

 20192月,未锻造的铜及铜材进口累计同比速为-0.13%。在产速和进口速均低于2018同期的情况下,铜社会库存开始累积,也从供应层面证实了2019前两月中国的铜需求速大概率出现了同比回落。

 最近三周,COMEX铜市场,产业客户卖出保的比例快速加,显示了产业客户对未来铜需求的担忧。20186月和201810月,卖出保的持仓占比迅速提高到50%左右之后,铜出现了阶段性的压力。投机盘可能并不想接那么多的货。

 总的来看,占全球铜消费50%的中国需求是决定铜需求的关键变,未来几个月,中国房地产市场、汽车市场、空调市场的需求下滑幅度至关重要。在央行指向宽信用的背景下,住房、汽车和空调的需求速能够止住下滑的趋势,目前来看还存在一定的困难,因为房贷利率依旧高于2015水平大约1个百分点。多头在等待,宽信用政策下,总需求开始扩张,或者说尽管需求速下滑,但是需求总依旧高于供应,低库存的支撑下,铜还能维持在49000附近的水平,或者再涨一些;而空头在等待需求的进一步下行,看到库存更显著累积之后,或许才敢于发动一波攻击,毕竟仅仅是高库存之后去库存压力,便可以带来一波10%以上的行情。

 猜方向,相对容易,判断幅度,实在不易,这也是为什么近期螺纹钢与铜都失去了方向。以下三个博弈在进行中:1)宽信用与经济下行的博弈;2)基建发力与地产下行的博弈;3)低供应速与需求速下行的博弈,这都指向了需要判断幅度。

 尽管当前基本面方向不明,我们依旧不建议大家去裸卖期权,除非是专业的机构。毕竟波动率收敛之后,必然是波动率放大。至于波动率的拐点何时出现,只能说,低波动率持续的时间越长,下一个时刻面临高波动率的概率就越高,而不是相反。


分享: